Previsiones Funcas del Euríbor de 2025 y 2026 (marzo 2025)

El último Panel de previsiones de Funcas (marzo de 2025) anticipa el rumbo de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), con un impacto directo sobre el Euríbor a 12 meses, índice clave para millones de hipotecas en España. En este artículo analizamos las previsiones para 2025 y 2026 y explicamos los factores que podrían consolidar el descenso progresivo de los tipos de interés, sin perder de vista los riesgos que podrían alterar este escenario.

Previsiones del Euríbor para 2025 y 2026

El panel de previsiones de la economía española es una encuesta realizada por Funcas entre los 19 servicios de análisis, publicada de forma bimestral.
En enero de 2025 las previsiones que manejaban eran las siguientes:

El panel de Funcas que se publica en marzo arroja la siguiente previsión:

Las previsiones para 2025 prácticamente se mantienen iguales, mientras que se estrenan con la evolución prevista del referencial en 2026. Así, según Funcas, diciembre de 2025 cerraría con una media del Euríbor a 12 meses al 2,22% y diciembre de 2026 al 2,11%. De cumplirse esta visión de futuro, estaríamos ante un escenario de bajada de los tipos hipotecarios hasta finales de 2026.

Crecimiento económico

Funcas estima que el PIB de España crecerá un 2,5% en 2025, una décima más que en el panel anterior gracias al buen comportamiento de la inversión. Para 2026, se prevé una desaceleración hasta el 1,9%, debido a una menor aportación de la demanda nacional. El sector exterior tampoco ayudará al crecimiento del próximo año.

Previsiones de inflación

Se espera normalización hacia el objetivo del BCE del 2%.

Inflación general (media anual):

• 2,5% en 2025 (tres décimas más que la previsión de enero).
• 2,1% en 2026.

Inflación subyacente:

• 2,3% en 2025.
• 2,1% en 2026.

Esta evolución permite al BCE seguir con su relajación de la política monetaria, siempre que no se vean alteradas las expectativas por factores externos.

Política monetaria del BCE en 2025 y 2026

Según el consenso recogido por Funcas, el BCE continuará el ciclo de bajadas en el primer semestre de 2025, probablemente en torno a junio, siempre que se mantenga la tendencia de moderación inflacionaria y no se produzcan nuevos shocks externos.

Las previsiones del tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE apuntan a la siguiente evolución:

Esto supone una bajada acumulada de casi 50 puntos básicos en 2025, y una estabilización en 2026 en torno al 2,0%, lo que muchos analistas consideran el nivel neutral o de equilibrio a largo plazo en el entorno actual.

¿Por qué el BCE bajará los tipos?

Las razones clave que sustentan esta expectativa son:

📉 Inflación en descenso: tanto la inflación general como la subyacente convergen hacia el objetivo del 2%.
🐌 Crecimiento económico moderado en Europa.
💼 Mercado laboral estable pero sin presiones salariales excesivas, lo que reduce el riesgo de inflación estructural.

Factor de incertidumbre: Donald Trump

Funcas advierte que las respuestas del panel fueron recogidas justo antes de dos eventos que podrían alterar significativamente el escenario económico:

1. La escalada en las medidas arancelarias entre Estados Unidos y la Unión Europea, tras una oleada de anuncios del presidente Donald Trump, que ha reactivado una agenda comercial marcadamente proteccionista.
2. Las fuertes caídas bursátiles recientes, que reflejan un aumento de la incertidumbre y de la aversión al riesgo por parte de los inversores internacionales.

Este endurecimiento comercial tiene efectos potenciales relevantes:

Impacto en el crecimiento económico global

En Estados Unidos, una política comercial agresiva puede sostener el crecimiento a corto plazo, especialmente si va acompañada de estímulos fiscales, pero a costa de mayores tensiones con sus socios.

En Europa, el aumento de aranceles y barreras al comercio puede ralentizar las exportaciones, lastrando el crecimiento y afectando negativamente a industrias clave, como la automoción o la maquinaria.

Una desaceleración más intensa del crecimiento europeo podría presionar al BCE a recortar los tipos de forma más rápida o profunda de lo previsto actualmente.

Efecto sobre el tipo de cambio euro/dólar

Si el crecimiento de EE. UU. se mantiene más fuerte que el europeo, y además la Fed mantiene tipos más altos por más tiempo, el dólar tenderá a apreciarse frente al euro.

Un euro más débil encarece las importaciones, sobre todo energéticas, lo que podría frenar la caída de la inflación en Europa y, por tanto, retrasar o moderar la bajada de tipos por parte del BCE.

Este cruce de variables crea un dilema para el BCE: si baja tipos para estimular el crecimiento, podría alentar una mayor depreciación del euro y reactivar tensiones inflacionistas importadas.

Trump no solo introduce ruido geopolítico, sino que amenaza el crecimiento, la inflación y el tipo de cambio, tres variables clave para la política monetaria europea. Las previsiones del Euríbor y de los tipos BCE deberán revisarse si estas tensiones persisten o se agravan.