Las cuotas participativas fueron introducidas en el sistema financiero espa帽ol mediante la modificaci贸n efectuada por la Ley del Entidades de Cr茅dito de 1988 a la Ley 13/1985 sobre coeficientes, de inversi贸n, recursos propios y obligaciones de informaci贸n de los intermediarios financieros mediante su Disposici贸n Adicional Duod茅cima.
Seg煤n esta disposici贸n, se produce una modificaci贸n en el apartado a del art铆culo 7 de la Ley 13/1985, reconoci茅ndose las cuotas participativas como recursos propios de las entidades de cr茅dito.
Las cuotas participativas se definen como valores h铆bridos entre la renta fija y la renta variable, negociables, nominativos y representados como anotaciones en cuenta. Las aportaciones dinerarias de los cuotapart铆cipes son de duraci贸n indefinida y pueden ser aplicadas a los mismos destinos y en la misma proporci贸n que el capital de la caja, confiriendo a los mismos 煤nicamente determinados derechos econ贸micos, en ning煤n caso pol铆ticos o de gesti贸n. No obstante, los cuotapart铆cipes, a elecci贸n de la caja emisora, pod铆an estar representados en un sindicato que, a su vez, pod铆a participar en la Asamblea de la Caja con voz, pero sin voto.
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La raz贸n por la que se permiti贸 a las cajas de ahorro emitir este tipo de productos fue por la propia naturaleza de las cajas: 茅stas no pueden acudir a los mercados de capitales para aumentar sus recursos propios y poder financiarse, a diferencia de los bancos, a pesar de regirse tambi茅n por criterios mercantiles, aparte de su objeto social. Aunque esta medida se mostr贸 en un principio insuficiente, en la segunda mitad de los noventa, las cajas aumentaron fuertemente su posici贸n crediticia, lo que deriv贸 en unas mayores necesidades de financiaci贸n, por lo que la Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de medidas de reforma del Sistema Financiero potencia dos instrumentos, que ya exist铆an, para reforzar los recursos propios de las cajas de ahorro: las cuotas participativas y las participaciones preferentes. Con la emisi贸n de cuotas participativas, las Cajas se igualan a los bancos a la hora de poder acudir a los mercados financieros para poder financiarse.
Cuotas participativas de CAM
Se define las cuotas participativas como un producto financiero complejo de renta variable (productos como las acciones, cuyo titular pasa a ser propietario y asume las consecuencias de la situaci贸n econ贸mica de la caja), sin embargo, a pesar de asumir este riesgo, no conllevan la posibilidad de ejercer derechos pol铆ticos, como derecho a voto. 聽Son un 聽producto que la propia CNMV admite m谩s complejo y arriesgado que las acciones.
Seg煤n su Folleto Informativo de 268 p谩ginas inscrito en el Registro Oficial de la Comisi贸n del Mercado de Valores con fecha 26 de junio de 2008 (ver en PDF), las daban a sus titulares el derecho a participar en el excedente de libre disposici贸n (ELD) de CAM a partir del 1 de julio de 2008.
En cuanto al orden de prelaci贸n de las deudas en caso de quiebra de la caja, los cuotapart铆cipes se sit煤an por detr谩s de todos los acreedores comunes y subordinados de la caja, incluidos los tenedores de participaciones preferentes, es decir, al mismo nivel de la obra social de la caja.
Las cuotas participativas, junto a las participaciones preferentes, fueron el producto m谩s complejo, con peor liquidez y mayor riesgo que se ha colocado jam谩s en el tramo minoristas.
Rescate de la CAM
El 22 de julio de 2011 el Banco de Espa帽a sustituye a los administradores de la CAM (Caja) y del Banco CAM SAU, nombrando administrador provisional al FROB.
El 1 de junio de 2012 el Banco de Sabadell adquiere el 100% de las acciones de Banco CAM S.A. por el precio simb贸lico de un euro al Fondo de Garant铆a de Dep贸sitos de Entidades de Cr茅dito (FGD). Adem谩s el FGD asume el 80% de las p茅rdidas derivadas de una cartera de activos determinados durante un plazo de 10 a帽os, hasta el 31 de junio de 2021; esta operaci贸n, muy ventajosa para el Banco de Sabadell, se conoce como Esquema de Protecci贸n de Activos (EPA). Ese mismo d铆a el FGD ejecuta una ampliaci贸n de capital del Banco CAM de 2.449 millones de euros, a los que hay que sumar 2.800 millones m谩s previamente comprometidos por el FROB, lo que suma a las ayudas p煤blicas directas 5.249 millones de euros. A este coste hay que a帽adir lo que acabe costando al FGD el EPA concedido, que podr铆a llegar a los 15.000 millones de euros seg煤n declaraciones del propio ministro de Econom铆a Luis de Guindos.
Las cuotas participativas eran deudas contra铆das por la Caja de Ahorros del Mediterr谩neo, que quedaron fuera de la operaci贸n de compra del Banco CAM por parte del Banco de Sabadell.
Esta operaci贸n, permitida por el Banco de Espa帽a, dej贸 en la indefensi贸n a los cuotapart铆cipes, que vieron como se amortizaban estos activos y perdieron todo su valor. La amortizaci贸n formal de las cuotas participativas se comunica a la CNMV mediante hecho relevante de fecha 31 de marzo de 2014.
驴Reflejaba el folleto de emisi贸n realidad econ贸mica de CAM?
Buena parte del patrimonio de las familias espa帽olas est谩 en productos financieros intangibles, que no se pueden probar (como har铆amos con un alimento) ni conocer su naturaleza por su uso (caso de los medicamentos). Lo que un cliente compra al contratar un producto financiero es informaci贸n.
La informaci贸n del folleto de emisi贸n de las cuotas participativas registrado en la CNMV el 26 de junio de 2008 le dice al cliente que est谩 comprando acciones de una empresa rentable a buen precio. 驴Era cierta esta informaci贸n?
La veracidad de la informaci贸n contable que recibe el cliente del folleto de emisi贸n es la clave para tomar una decisi贸n de contrataci贸n. Si no refleja la imagen fiel de la entidad, la contrataci贸n adolece de vicios invalidantes.
Hay dos documentos clave para valorar la calidad de la informaci贸n contable aportada en el folleto de emisi贸n de las cuotas participativas:
- La propuesta de incoaci贸n de expediente disciplinario a la Caja de Ahorros del Mediterr谩neo de la Direcci贸n General de Supervisi贸n del Banco de Espa帽a firmado el 25 de enero de 2012.
- Auto de D. Javier G贸mez Berm煤dez, Magistrado del Juzgado Central de Instrucci贸n n潞 003 de Madrid, de fecha 27 de abril de 2015.
En relaci贸n a la propuesta de incoaci贸n de expediente disciplinario a la CAM:
En el informe del Banco de Espa帽a se explica que la CAM aument贸 el cr茅dito en un 300% entre 2002 y 2008, sin que se gestionara adecuadamente los riesgos.
Comparando la informaci贸n contable aportado por el folleto de emisi贸n de la CAM y el informe del Banco de Espa帽a, surgen profundas divergencias contables que cuestionan de forma directa que reflejara la imagen fiel de la entidad financiera en 2008.
Por ejemplo, no resulta cre铆ble que en marzo de 2008 la mora declara por la CAM en su folleto fuera del 0,71% (sector inmobiliario) y los inspectores del Banco de Espa帽a la cifraran en un desorbitado 19,9% (total cartera crediticia) a julio de 2011.
Por otro lado, la CAM, en opini贸n del propio Banco de Espa帽a, no gestion贸 el riesgo de liquidez durante los ejercicios 2002 a 2008, lo que supuso una delicada situaci贸n a partir de 2008 que no se reflej贸 en el folleto de emisi贸n de las cuotas participativas.
La CAM, en opini贸n del Departamento de Inspecci贸n del Banco de Espa帽a, realizaba pr谩cticas contables que permit铆an reflejar beneficios en lugar de las p茅rdidas que efectivamente deber铆an haber comunicado a los inversores. En 2009 deber铆an haber reflejado provisiones por importe de 300 euros, en 2010 de 269 y en 2011 de 158 millones de euros.
En marzo de 2011 la CAM public贸 beneficios de 40 millones de euros cuando se deber铆an haber reflejado p茅rdidas por 1.136 millones de euros (una alteraci贸n contable de 1.176 millones de euros).
Seg煤n el auto de D. Javier G贸mez Berm煤dez de fecha 27 de abril de 2015:
- Los estados financieros de la CAM de 2010 y primer semestre de 2011 no reflejaban la imagen fiel de la entidad.
- Los balances de 2011 de la CAM estaban falseados y no reflejaban la situaci贸n cr铆tica de la entidad. De mostrar beneficios de unos 60 millones se pasa a reflejar p茅rdidas por importe de 1.136 millones.
Documentaci贸n relevante
- Tr铆ptico de la emisi贸n聽inscrito el 26/06/2008.
- Reducci贸n del rating聽de CAM por S&P de fecha 11/07/2008.
- Hecho relevante de CAM del 22/07/2011 comunicando la intervenci贸n de la administraci贸n del Banco de Espa帽a, que nombra administrador provisional al FROB.
- Propuesta de incoaci贸n de expediente disciplinario聽a la CAM de la Direcci贸n General de Supervisi贸n del Banco de Espa帽a. Fecha del informe: 25/01/2012.
- Hecho relevante de Banco Sabadell del 01/06/2012 sobre la compra de Banco CAM.
- HR de 02/08/2012: fusi贸n por absorci贸n del Banco CAM聽por parte del Banco de Sabadell.
- HR de CAM de fecha 31/03/2014 en el que se comunica la amortizaci贸n de las cuotas participativas.
- Auto聽del magistrado D. Javier G贸mez Berm煤dez del 27/04/2015.
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